| Agustín Marco :: 03/07/2008 :: 07:56 h. Aunque la Oferta Pública de Venta (OPV) acaba de empezar, la CAM ya tiene claro cuál será el precio definitivo de sus cuotas participativas. La caja, en parte obligada por la situación de los mercados y en parte para facilitar la inversión de sus clientes, tiene previsto fijar el precio de sus acciones sin derecho de voto en la parte más baja del rango, lo que reduciría su capitalización a 3.600 millones.
En la CAM son plenamente conscientes de la brusca tendencia descendente en la que está inmersa la renta variable y el mal momento elegido para poner en marcha la primera salida a bolsa de una caja de ahorros. Por ello y teniendo en cuentas las reticencias que la entidad se va a encontrar cuando se vea las caras con los inversores institucionales, tiene claro que el precio de las cuotas estará mucho más cerca de los 5,84 euros de la parte baja de la horquilla que de los 7,20 euros de la parte alta de la banda.
Así se lo han hecho saber sus asesores a los responsables de la CAM, encabezados por Roberto López, su director general, que estos días ha estado convaleciente de una operación en la rodilla. Por este motivo, la caja no ha comenzado todavía la ronda de presentaciones en las plazas bursátiles españolas, que se ha aplazado hasta la próxima semana.
López, la persona que lidera el proyecto de crecimiento de la CAM, sabe que, aunque el tramo institucional es pequeño –tan sólo abarca el 31% del total de la oferta- es vital que los inversores cualificados suscriban la OPV y den solidez a la colocación. Y este colectivo, teniendo en cuenta el pésimo momento por el que pasan los comparables de la caja, como Banco Pastor, Banco Sabadell o Banco Guipuzcoano, le va a exigir un descuento muy significativo en el precio final.
De hecho, la CAM ya ha hecho un esfuerzo a la hora de rebajar su valoración. Si bien la horquilla de precios supone dar una capitalización de entre 3.600 y 4.500 millones sin tener en cuenta los ingresos de la OPV, la caja admite en el folleto informativo que su valor es de 4.000 millones de euros. Es decir, un 20% menos que cuando en septiembre de 2007 anunció la operación, con una valoración preliminar de 5.000 millones.
La CAM también tiene muy en cuenta que la colocación será suscrita en su mayoría por sus propios clientes, a los que va destinada el 65% de las cuotas a la venta. Y quiere evitar lo que les ha pasado a los 360.000 inversores de La Caixa que fueron a la OPV de Criteria, que acumulan unas minusvalías del 25%.
El perfil de sus clientes es de ahorradores muy conversadores, muy propensos a productos garantizados o a imposiciones a plazo fijo, por lo que venderles inversión en renta variable a precios caros y en las circunstancias actuales les podría generar un problema de rechazo a medio plazo al comprobar que han perdido dinero.
No hay que olvidar que la CAM tiene previsto hacer una nueva emisión de cuotas participadas una vez pasados los 180 días del periodo comprometido en el folleto por el que no puede hacer una emisión similar. Su intención es hacer otra colocación en 2009 y para ellos sería más que conveniente que sus nuevos accionistas tuvieran plusvalías en lugar de minusvalías.
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