| Agustín Marco :: 14/12/2007 :: 07:55 h. Iberdrola Renovables decepcionó ayer en su salida a bolsa, tras no conseguir en ningún momento del día superar el precio de la Oferta Pública de Suscripción (OPS). Fuentes financieras explican el fracaso por las exigencias de valoración de los bancos coordinadores y de la propia Iberdrola, que en su Plan Estratégico tenía comprometidos unos ingresos mínimos de 4.000 millones por esta operación.
La incógnita de porqué la mayor eléctrica española forzó el precio de la colocación de hasta el 20% del capital de su filial de energías verdes tiene una explicación mucho más allá de la que ayer expresó su presidente, Ignacio Sánchez Galán. El empresario salmantino aseguró que se fijo una horquilla que “estaba ligeramente por debajo de la estimación más alta de los analistas y un poco por encima de la más baja”.
La banda de precios orientativa y no vinculante, que oscilaba entre 5,3 y 7 euros, suponía una capitalización bursátil de entre 22.388 y 29.500 millones de euros, unas cifras que a gran parte del mercado le pareció excesiva si se tiene en cuenta que apenas unos meses antes los mismos analistas sostenían que la mayor compañía de energía eólica del mundo valía entre 15.000 y 20.000 millones de euros.
Sin embargo, Iberdrola presionó la horquilla en función de los informes realizados por sus bancos coordinadores, BBVA, Merrill Lynch, Morgan Stanley y Credit Suisse, según los cuales Renovables debía valer más de 25.000 millones. Tan sólo uno de estas entidades, BBVA, consideraba que la filial de Iberdrola no debía pasar de 20.356 millones. El resto, como MerrIll Lynch y Credit Suisse, consideraban que se podía vender a entre 20.000 y 26.200 millones.
Pero la escasa demanda de los inversores institucionales extranjeros –pese a ser elevada en cifras brutas, tan sólo superó 1,6 veces la oferta- frenó las expectativas de Iberdrola y obligó a la compañía a poner el precio más bajo posible. Hubo incluso gestores que pusieron órdenes por debajo de los 5,3 euros de mínimo, un precio a partir del cual la eléctrica no estaba dispuesta a vender.
¿Por qué? Pues porque en su Plan Estratégico presentado a finales de octubre la compañía anunció que invertiría 8.600 millones de euros hasta 2010 en este negocio de energías limpias de un total de 24.200 y casi la mitad de esa cantidad inicial debía salir de los ingresos de la OPS, según han admitido fuentes cercanas a la compañía .
En el caso de que Renovables hubiera salido a bolsa a 4 euros, con una valoración de 17.000 millones de euros, la matriz hubiera ingresado “sólo” 3.000 millones por la venta del 18% de la filial, frente a los 4.000 que ha obtenido con la venta a 5,3 euros. Esta cantidad coincide también con el endeudamiento que Iberdrola adjudicó a Renovables y que como prometió el 29 de octubre dejaría a cero tras la OPS.
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