| Daniel Montero :: 27/11/2007 :: 08:03 h. "Invertir en OPVs siempre es rentable". Mentira. Desde 2005 han salido a bolsa 19 empresas, de las cuales 10 (casi un 55%) han subido menos que el Ibex 35, lo que ha tirado por tierra ese popular dicho bursátil acuñado en los años 90. Además, los datos más recientes son los más preocupantes, ya que las últimas cuatro compañías que han debutado en el parqué (Criteria, Codere, Fluidra y Renta 4) están en pérdidas "por culpa de la avaricia de las empresas al poner el precio".
El popular dicho del dúo de humoristas Cruz y Raya de "si hay que ir, se va, pero ir pá ná es tontería" es lo que define perfectamente el punto de vista del inversor en las últimas salidas a bolsas. El problema es que no estamos de broma, sino que estamos hablando de dinero y hay que ponerse serio porque el asunto lo requiere.
Las OPVs (Oferta Pública de Venta) en España han sido tradicionalmente concebidas como una pequeña paga extra para los inversores bursátiles. Iban a ellas con los ojos cerrados sabiendo que esas empresas salían a bolsa con descuento para atraer a los ahorradores y que por ello, el éxito o la rentabilidad en los primeros días era prácticamente seguro. Es más, las sucesivas privatizaciones de Endesa o Telefónica se hacían a precios claramente inferiores a los que estaban en bolsa en ese momento y se garantizaban siempre el éxito de la operación.
| Salidas a bolsa en
España desde 2005 |
| Empresa |
Fecha |
Rentabilidad compañía desde OPV |
Rentabilidad Ibex |
| C. Dermoestética |
13/07/2005 |
-12,3 |
54,3 |
| Renta Corp |
05/04/2006 |
-32,8 |
28,6 |
| Parquesol* |
05/05/2006 |
-6,6 |
27,4 |
| Grifols* |
17/05/2006 |
243,4 |
36,3 |
| Astroc* |
24/05/2006 |
15,5 |
38,8 |
| GAM* |
13/06/2006 |
172,7 |
42,0 |
| Técnicas
Reunidas |
21/06/2006 |
187,4 |
37,4 |
| BME |
14/07/2006 |
52,6 |
36,4 |
| Riofisa |
19/07/2006 |
146,2 |
34,2 |
| Vocento |
07/11/2006 |
-3,3 |
9,0 |
| Vueling* |
01/12/2006 |
-52,2 |
12,2 |
| C.
Baviera |
03/04/2007 |
32,3 |
2,52 |
| Realia |
06/06/2007 |
0,5 |
2,7 |
| Solaria* |
19/06/2007 |
94,7 |
2,2 |
| Almirall |
20/06/2007 |
9,6 |
2,0 |
| Criteria |
10/10/2007 |
-3,8 |
3,1 |
| Codere* |
19/10/2007 |
-8,7 |
-1,3 |
| Fluidra |
31/10/2007 |
-2,3 |
-3,5 |
| Renta 4 |
14/11/2007 |
-12,4 |
-3,0 |
En rojo, las empresas (incluído dividendo) que
se han comportado peor que el Ibex 35 y en azul, las que han
mejorado
* Salidas a bolsa institucionales
Actualmente, todo ha cambiado. Aunque algunos ahorradores sigan en la mente con el poso de que invertir en las OPVs es mejor que hacerlo en el Ibex 35 o que son siempre rentables, los números se empeñar en demostrar claramente la contrario. Aunque hay auténticos pelotazos, como Riofisa, Solaria o Técnicas Reunidas, a continuación se muestran algunas estadísticas que desmienten que las OPVs sean tan rentables para el minorista:
1) Las cuatro últimas OPVs (Criteria, Codere, Fluidra y Renta 4) están en negativo
2) Seis de las últimas siete salidas a bolsa han rendido menos que el Ibex 35
3) De las 19 habidas desde 2005, 10 tienen un comportamiento peor que el selectivo español.
4) Las OPVs del segundo semestre en España están en negativo, mientras que un 35% de las europeas están en positivo.
5) Las mejores OPVs de 2007 (Solaria +85%) y 2006 (Grifols +230%) han sido sólo institucionales.
Avaricia en el precio
Los gestores e inversores institucionales consultados no tienen duda de quienes son los culpables de haber roto una de las pocas gallinas de los huevos de oro que había en el mercado son: "las empresas que salen a bolsa y sus bancos coordinadores", señala un gestor nacional. En general, acusan a las compañías de saltar al parqué a precios elevados, después de ofertas en las que no han tenido órdenes de compra de calidad. "De todas formas, hay que puntualizar que el Ibex 35 ha subido mucho por Telefónica, lo que distorsiona un poco la comparativa".
Lo que no está distorsionado es el descenso de las cotizaciones. El 12% que pierde Renta 4 ó el 9% que cede Codere desde su estreno ha puesto en pié de guerra a los inversores, que esperan no tropezar de nuevo en la misma piedra. Un gestor de una sociedad madrileña comenta que "estamos siendo mucho más selectivos en las salidas a bolsa, por precio y por tema de liquidez, ya que no acudimos en general a OPVs de empresas pequeñas que, por cierto, están siendo muy penalizadas en bolsa". Añade que "además, solemos introducir un precio de compra en la parte baja del rango. O nos dan ese precio o preferimos no comprar ya que apenas vemos recorrido y tampoco perdemos tanto", añade.
Algunos expertos también resaltan que su actitud ante este tipo de operaciones ha cambiado mucho. "Hace muchas OPVs que no compramos en mi casa más acciones que las que nos adjudican y en varias ocasiones hemos vendido el primer día porque apenas subían o porque bajaban", comenta otro gestor. El mismo experto subraya que anteriormente "te quedabas en el capital o incluso comprabas más porque te habías quedado insatisfecho, pero eso ya pasó a la historia".
Por ello, algunos expertos recomiendan ir con más cuidado a las OPVs y ser más selectivos. "Estudiar bien los precios, su tamaño y el sector en el que actúan es fundamental", sentencian. "Las pequeñas compañías están siendo penalizadas en bolsa y no es lo mismo comprar acciones de una empresa de energía renovables a un precio alto pero en un sector de moda, que de Renta 4, también caras, pero en un sector demasiado maduro y con escasas perspectivas".
Pese a todo, todos coinciden en señalar que nada garantiza el éxito de una operación más que un precio adecuado y en que todo el mundo debería estudiar bien las empresas y no acudir a ciegas a todas las OPVs
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