| Enrique Utrera :: 23/11/2007 :: 13:30 h.  Que Tremón sale a bolsa a pesar de toda la crisis inmobiliaria se demuestra en que la oferta no está asegurada. Ninguna entidad financiera se ha comprometido a adquirir las acciones de Tremón en el caso de que los inversores no cubran la oferta. Se trata de una circunstancia tan atípica como que la OPV no cuenta con coordinador global, una función de la que se ha caído Banco Espirito Santo.
Si la oferta llega a buen puerto, Tremón empezará a cotizar en bolsa el 14 de diciembre. Y lo hará en unas condiciones sin precedentes, sin coordinador global de la operación –la entidad que se encarga de dirigir y supervisar el desarrollo de la oferta- y sin entidades que aseguren la OPV. Dos circunstancias que, unidas, nunca se habían visto en una Oferta Pública de Venta en España y que demuestran que el grupo que preside Hilario Rodríguez Elías ha decidido tirar para adelante con todas las consecuencias, confiado en que la operación se saldará con éxito.
Banco Espirito Santo fue designado antes del verano como coordinador global de la operación. En junio, la salida a bolsa fue suspendida por la caída en bloque en el mercado bursátil del sector inmobiliario. Ahora, la entidad lusa ha decidido cancelar su compromiso con la inmobiliaria.
Una determinación que según fuentes cercanas a la operación tiene que ver con la decisión de la compañía de no colocar ni una sola acción de Tremón fuera de España. Rodríguez Elías y su equipo dan por hecho que los inversores institucionales extranjeros no son en absoluto receptivos a la colocación del papel inmobiliario en España.
En sustitución del banco luso, pero sin la categoría de coordinadores globales, Alpha Finanzas, director de la operación en los tramos institucional y minorista, y RBC Dexia, asumirán las funciones de coordinación y de gestión del libro de solicitudes de compra y suya será la decisión de fijar el precio.
Riesgo de revocación
Más sorprendente aún es que la operación no haya sido asegurada. Ningún banco ha querido asumir el riesgo de tragarse parte del 25% de Tremón que sale a bolsa si los inversores a los que se dirige la oferta –un 80% institucionales españoles, un 19% particulares y un 1% empleados- no cubren la totalidad de las acciones que salen a la venta. Por lo tanto, existe el riesgo de que la OPV no sea cubierta al cien por cien. En este último caso, la oferta sería revocada y se anularían todos los mandatos de compra en el conjunto de los tramos.
La compañía, que este viernes se ha presentado a los analistas, empezará a cotizar el próximo 14 de diciembre –un día después de Iberdrola Renovables-. El 25% del capital se colocará en una banda de precios situada entre los 6,56 y los 7,57 euros por acción, lo que supone valorar la compañía entre 1.145 y 1.321 millones de euros.
Según está banda, el valor del paquete de acciones que sale a bolsa se sitúa entre los 286,3 y los 330,3 millones de euros, lo que supone que la compañía que preside Hilario Rodríguez Elías ha rebajado sensiblemente sus pretensiones de ingresos a la vista de las valoraciones en bolsa del conjunto de las inmobiliarias cotizadas. En junio, el objetivo se situaba en los 375 millones.
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