| Agustín Marco :: 25/09/2007 :: 08:01 h. El dicho catalán de que la pela es pela lo ha aplicado La Caixa a la Oferta Pública de Suscripción (OPS) de Criteria. La entidad catalana ha rebajado hasta el mínimo histórico las comisiones que pagará a los bancos y cajas por vender las acciones del holding de participaciones industriales y financieras. Apenas el 1,22% del volumen total de la colocación privada más grande de la historia de la bolsa española.
Hacía tiempo que una empresa o emisor no apretaba tanto a los colocadores de una OPV o una OPS. Habría que remontarse a la oleada de salidas a bolsa de finales de los noventa y principios del este siglo, con las privatizaciones como grandes protagonistas para ver comisiones próximas al 2% o en casos excepcionales del 1,40%, como sucedió en la salida a bolsa de la entonces pública Enagás.
La empresa que se encarga de la red de distribución de gas en España pagó en mayo de 2002 una pírrica comisión global del 1,40% a Goldman Sachs, Invercaixa, BBVA Bolsa y el entonces conocido como Santander Central Hispano Bolsa. Este precio suponía en aquel momento batir el anterior récord marcado en la privatización de Iberia, realizada un año antes a razón del 1,45%.
En ambas operaciones el emisor, el Estado, se aprovechó de la escasez de ofertas de acciones –en dos años sólo hubo tres operaciones- y de los malos momentos del mercado para tirar por los suelos los precios de las comisiones. Los bancos tragaron para, por lo menos, poder engordar el currículum y poder optar a los rankings de banca de inversión.
Pero La Caixa le ha dado aún una vuelta más de tuerca y ha decidido que la OPS sea histórica por dos motivos. El primero, por ser el primer holding de una caja de ahorros por cotizar en los mercados y el segundo por establecer las comisiones de dirección, aseguramiento y colocación más bajas nunca vistas. En concreto, la caja ha fijado una comisión de praecipium del 0,095%, una de dirección también del 0,095%, otra de aseguramiento del 0,19% y una última de colocación del 0,85% para el tramo minorista y del 0,7% para el institucional.
Con este recorte de las comisiones, La Caixa se ahorrará un buen dinero. En el caso de que hubiera pagado un 3%, que suele ser la media habitual, la entidad tendría que abonar unos 120 millones de euros, mientras que con este 1,22% tan sólo desembolsará apenas 40 millones.
Cuidado con las órdenes
El folleto incluye una comisión de éxito de hasta un máximo del 0,75% en función de la sobredemanda que las entidades financieras consigan captar durante la OPS. Así, si en los cinco primeros días el periodo de formulación de mandatos de suscripción –entre el 21 de septiembre y el 2 de octubre- el volumen de la demanda captada por cada entidad oscila entre el 125% y el 250% del importe reservado, recibirán un 0,60% adicional. Si esa sobredemanda rebasa el 250%, el premio será del 0,75%.
Esta comisión de éxito suele llevar a los directores de los bancos y las cajas a animar a sus clientes a inflar las órdenes de compra con la excusa de que habrá prorrateo y que se les adjudicarán pocas acciones. En esta OPS, se corre el riesgo de que los mandatos de compra se engorden hasta los 240.000 euros -el importe máximo por petición-, un límite que tampoco se había utilizado en ninguna colocación de acciones en España y que multiplica por cuatro los habituales 60.000 euros.
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