| BolsaCinco :: 28/12/2005 :: 07:55 h. Las estrategias conocidas como event driven se dedican a tomar posiciones, ya sean cortas o largas, en empresas que están atravesando algún tipo de operación corporativa o cambio significativo en su gestión. Este tipo de estrategias se posicionan antes que el resto del mercado ante posibles fusiones, OPAs, escisiones... De esta forma, el gestor tomará posiciones y comprará o venderá títulos de la compañía dependiendo de la operación que se vaya a llevar a cabo.
| CAPÍTULO 21. ESTRATEGIAS EVEN
DRIVEN |
| "(BASADAS
EN ACCIONES CORPORATIVAS)" |
La estrategia even driven ha demostrado a lo largo de su historia, cierta independencia con respecto a la tendencia del mercado. Así lo demuestra lo sucedido en septiembre de 2001, mes en el que se produjeron los atentados contra las Torres Gemelas y en el que los fondos even driven subieron un 3,65% de media.
Este tipo de estrategias no se centran nunca en un único evento corporativo ya que suelen diversificarse entre distintos tipos de acciones que podríamos clasificar en:
1. Situaciones especiales: son los eventos corporativos que entrañan mejor riesgo y que suelen tener retornos moderados. Entre ellos, se encuentran las escisiones, los catalizadores que afloran o destruyen valores y los litigios.
- Escisiones: se dan cuando la compañía va bien. Pongamos el ejemplo de Telefónica que en 1999 realizó las escisiones de TPI y Terra y las sacó a bolsa. Ante el boom tecnológico, un fondo even driven podría haber comprado acciones de Telefónica en enero de 1999 y haberse anticipado a la operación de la compañía obteniendo de esta forma cuantiosas ganancias.
- : las compañías de pequeña y mediana capitalización pueden tener activos que, aunque el mercado no reconoce, sí que lo hacen los analistas financieros. Sin embargo, si no hay un catalizador que a corto plazo permita sacar a la luz un valor oculto, lo más probable es que la cotización de la compañía no repunte. Para esto están los fondos even driven, especializados en identificar la existencia de estos catalizadores.
- Litigios: Se trata de juicios pendientes que tienen las compañías cuyo resultado provoca grandes vaivenes en sus cotizaciones. Un ejemplo es el de Microsoft, que lleva años luchando por el monopolio de sus sistema operativo Windows. Expertos juristas han asesorado a fondos even driven para tomar posiciones largas o cortas según las previsiones del próximo paso del juicio. De esta forma, podemos decir que cuanto más pequeña sea la compañía involucrada en el litigio, mayor será el beneficio o la pérdida generada por el resultado del juicio.
2. Arbitraje agresivo: es el caso de las OPAs hostiles, las fusiones, las adquisiciones amistosas, etc...
- OPAs problemáticas: generalmente ante una OPA, la compañía que realiza la oferta cae y la que recibe la oferta sube. De esta forma, cuanto más problemática sea la OPA, mayores serán los movimientos al alza o a la baja de la cotización de la compañía. Los problemas vienen de la mano de OPAs hostiles, ya que si, por ejemplo, una parte del accionariado se opone a la operación, se produce un incremento en el precio de la oferta inicial. Es el caso de BBVA, que lanzó una OPA sobre BNL.
- Fusiones/Absorciones: en las fusiones casi siempre hay un comprador y un comprado. El comprador es el que por lo general, siempre se ve penalizado en Bolsa. Sin embargo, el comprado es el que se ve favorecido en el mercado por este tipo de operaciones. Los fondos even driven buscan anticiparse a este tipo de operaciones y sacar el mayor beneficio posible. En España, el ejemplo lo centramos en el caso de Telefónica, Terra y TPI ya que los fondos even driven compraron títulos de Terra justo en el momento adecuado, pocos meses antes de que los rumores de reabsorción dieran sus frutos.
- Compañías con problemas: Es probable que ante una suspensión de pagos de una compañía, las acciones de la misma se hundan y los bonistas se hagan con la empresa en los procesos de recapitalización. Sin embargo, cuando la compañía empieza a recuperarse es cuando entran en juego los fondos even driven. Los cambios de los accionistas y del equipo gestor provocan el repunte de la compañía.
Un fondo even driven se debe anticipar siempre a todos los movimientos financieros que puedan surgir en una empresa. Para ello, es necesario que haya un buen equipo de analistas financieros, especialistas en temas judiciales, legislativos, inmobiliarios que aconsejen al inversor y que conozca al pie de la letra el mercado. Sin duda, las mejores oportunidades vienen de compañías pequeñas que tienen una estrategia menos conocida por el mercado. Por este motivo, es muy importante que un fondo even driven tenga una fuerte presencia local.
| PRÓXIMA ENTREGA: CAPÍTULO 22.
ESTRATEGIA DE LA OPINIÓN CONTRARIA |
| "COMO
SI FUERAS CAROD ROVIRA" |
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